A股熊市满4年,转折传奇可能上演
十一长假后首个交易周,最轰动的事件恐怕就是汇金增持四大行了.按照2008年
, 2009年的两次增持来判断此次的利好效应,汇金公司前两次增持的最大特点是:有
很好的短期救市效应,但都没有改变趋势.换句话说,在2008年,2009年汇金宣布增持
救市后,大盘均出现了短期上涨,但反弹后均再度创出了新低.所以,近日几乎所有分
析师均不认同转折,惊人一致地给出了技术反弹的判断.
在市场后市的预判中,我们重点强调股市的"四年定律",指出今年10月份有望探
出牛熊转折大底.如果按照惯性思维或者经验认识, 汇金增持并不能改变趋势的话,
那么,2318点仅仅是个次中级底.这是否意味着股市的"四年定律"将会失效呢
首先在我们的字典里, 周期规律,特别是长周期规律应该是值得信赖的,不仅在
股市, 在宏观经济,行业层面同样适用,它不是以周期内发生了什么为前提的.因此,
我们对股市四年循环规律的重视,胜过汇金增持难改趋势的经验认识.毕竟汇金增持
在历史上只发生过三次,拿此前仅有的两次作为分析样本,从中找寻规律似乎有些单
薄.
其次,此次汇金增持所产生的短期市场效应和市场运行节奏,与前两次有着很大
的差别.2008年9月18日汇金宣布增持工, 中,建三行;9月19日,大盘上涨9.45%,个股
几乎全线涨停;次日上证指数再度冲高,一度超过8%,6个交易日上涨21%.2009年10月
9日,工,中,建分别公告,汇金在二级市场增持A股,并拟在未来12个月内继续增持.当
日大盘上涨4.76%;随后震荡上行,上证指数累计涨幅20%.此次汇金增持消息公布后,
大盘高开后一路走低,上证指数一度翻绿,与前两次首日表现截然相反.上周三,上证
指数早盘击穿2319点,创出2318点新低后被迅速拉起,技术上完成了一次堪称完美的
诱空.
再者,汇金三次增持所处的宏观经济环境也有所不同.不难发现,目前的情况与2
008年确有类似之处, 国内经济处在衰退过程中,全球金融形势又异常严峻——2008
年是次贷危机, 这次是欧债危机.如果从表面来看,似乎后市大盘完全可以复制2008
年9月18日之后的走势.但实际上,2008年汇金增持后上证指数之所以又跌到1664点,
原因在于当时国内外经济形势比现在要严峻得多. 2008年宏观经济出现了明显的硬
着陆迹象;而当前经济只是小幅衰退,更大的可能是实现软着陆.
而且,2008年次贷危机和当前的欧债危机相比,对中国经济和投资者的心理影响
, 基本上不是一个重量级.中国和美国经济的关联度远胜于欧盟.2008年次贷危机时
很多中国机构身陷其中, 此次欧债危机影响则相对有限.9月份中国新出口订单指数
出现大幅回升,说明欧债危机对国内出口的影响远低于预期.
通过上述内外因素的对比分析,我们不难得到结论:2008年汇金第一次救市没有
改变趋势, 是因为内外环境过于恶劣所造成的,与现在的情况没有可比性.而2009年
第二次增持情况则好很多,汇金增持后7个月没有创新低.所以,汇金第三次增持没有
反弹后再创新低的必然性.
从国内情况看, 上证指数在探底2318点后上演转折传奇的关键在于货币政策的
转向——目前下调存准率的呼声很高. 从全球五大央行联手为欧洲银行业注入流动
性开始, 到英国二次量宽,法德通过欧洲金融稳定基金扩容法案,欧央行再次扩大债
券购买规模, 我们可以感受到,全球的救市行动都已经展开.而中国货币政策已经出
现积极的信号,那就是对小企业的信贷政策开始放宽.
从整体上看,当前货币政策还处在观察期的尾段.通胀和房价都出现了拐点特征
,9月消费者物价指数为6.1%,略好于预期.预计10月CPI会继续下降,11月通胀会得到
完全控制.货币政策实质性放松的时机也将也来越近.我们认为, 从本周开始资金面
的拐点也将出现.近期,银行间拆借利率和票据贴现利率出现下行的苗头,值得关注.
汇金增持是政府救市的第一道金牌.以中国股市20年的经验来看,如果第一道没
用,之后还会有第二道,第三道.牛市时打压股市要多次使用政策,熊市时拉动股市也
需要多道金牌.
从国外情况看, 今年四季度到明年一季度,欧债危机处在压力最大的阶段,这主
要是到期债务高峰所致.希腊在今年四季度和明年一季度会面临两次债务到期高峰,
累积350亿欧元;意大利今年三季度和四季度,就面临1000亿欧元的到期债务,明年一
季度还有1040亿欧元债务到期.不过, 从明年二季度开始,欧债问题将有逐步消化的
趋势.
2008年次贷危机, 中国股市先于全球市场4个月出现强劲反弹,上证指数从1664
点起步走出了翻倍行情.此次能否先于欧债危机消化期4个月开始行情呢如果这个规
律成立的话,10月份就是启动点.
综合而言,我们认为,上证指数探底2318点后,有可能上演转折传奇,其首要目标
是上攻突破3478点.操作上,建议以逢低做多为主,可关注超跌的二线蓝筹,诸如水泥
,券商,核电等板块.
助人是一种储蓄，吃亏是一种积累，谦和是一种修养，宽容是一种境界，忍让是一着妙棋，冷静是一副良药，嫉妒是一支毒箭，急躁是一种隐患，冲动是一个魔鬼，寡欲是一种享受，奋斗是一种乐趣，追求是一种动力，挫折是一种磨练，违心是一种欺骗，私欲是一条祸根.
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